古吉拉特邦天然气公司的销量令人惊讶:HDFC证券
HDFC证券对古吉拉特邦天然气(GGL)的推荐是基于21-21财年CAGR增长17%的复合增长率,成熟,半成熟和新地理区域的投资组合以及引人注目的估值,这要归功于城市燃气分销商的较高回报率。21财年第3季度EBITDA / APAT比我们的预期高27/40%,这是由于每单位毛利率高于预期,11.45mmscmd的销量比预期高16%,折旧和融资成本低于预期,但被超出预期的税收支出。
卷数:在强劲的工业需求(9.16mmscmd或80%的体积混合)的推动下,混合体积为11.45mmscmd(HSIE 9.90)。CNG /国内PNG /商业PNG量在第三季度为1.54 / 0.64 / 0.10mmscmd,而第二季度为1.28 / 0.64 / 0.07mmscmd。第三季度的交易量创历史新高,是过去五年中四分之一的历史最高水平。该公司的天然气销售量显示出强劲的复苏。
利润:每单位总价差同比增长1.25印度卢比,达到7.8印度卢比/平方厘米。这归因于RMC下降带来的收益得以部分保留。每单位EBITDA为5.8卢比/平方厘米(vs. 3QFY20 / 2QFY21每平方厘米INR 4.3 / 8.1)。但是,我们认为这些利润率是不可持续的,并希望它们在未来的当前水平上得到纠正。对于21/22财年,我们将每单位EBITDA利润率计算为5.1 / 5.1 / scm INR。
估算值的变化:HDFC证券将其21 / 22E财年每股收益预期分别上调17.1 / 8.0%至18.8 / 20.1印度卢比,以考虑好于预期的销量和21财年9月的整体业绩。
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