Aurobindo Pharma在PLI计划下获得了3种产品的批准：ICICI证券

时间：2021-08-25 11:25:03 来源：

Aurobindo Pharma（Aurobindo）已通过生产关联激励（PLI）计划获得了印度政府批准的三种基于发酵产品的批准。这些产品包括青霉素G，7-ACA和红霉素硫氰酸盐（TIOC）。目前，这些产品在很大程度上取决于中国的进口。根据PLI计划的批准，Aurobindo将成为抗生素领域的重要参与者。这三种产品的总承诺资本投资为304亿卢比，可以很容易地从内部应计费用中获得资金，资产周转率在1-1.5倍之间。我们认为，这对于Aurobindo来说是一个积极的发展，它将确保中期的持续增长势头而不会拖累资产负债表。

在PLI计划下获得以下三种产品的批准：根据PLI计划，Aurobindo获得了政府批准的三种抗生素产品，即青霉素G，7-ACA和TIOC。这些产品各自的承诺生产能力和承诺资本投资分别为15,000吨，2,000吨和1,600吨，分别为139亿卢比，81.3亿卢比和83.4亿卢比。

财务影响：我们假设这些产能的资产周转率约为1.2倍，Aurobindo可以产生约360亿卢比的年收入，EBITDA利润率约为16％，这意味着年EBITDA约为58亿卢比（> FY22E EBITDA的10％）。此外，PLI计划在五年内的累计奖励将达到240亿卢比。

估值与风险

我们预计Aurobindo在20至23财年的收入将以8.9％的复合年增长率增长。该股目前的市盈率为16.0倍FY22E和14.5倍FY23E，而EV / EBITDA倍数为9.7倍FY22E和8.5倍FY23E。考虑到FY24E盈利的实质性上涨以及最近美国Natrol业务受到污染后实现的净现金状况，我们将目标P / E（x）从16倍上调至18倍。我们将股票从Add上调至买入，并基于18xSep“ 22E收入将目标价格调整为每股1,091卢比（先前：Rs970 /股，基于16xSep“ 22E）。

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