UPL：尽管投入物价格上涨，但仍采取多种手段维持利润率

时间：2021-08-30 14:25:01 来源：

尽管华尔街似乎担心投入物价格上涨及其对UPL的EBITDA利润率的影响，但ICICI证券指出，该公司在2009财年至21财年的相对较长时间内一直将利润率维持在17.5-20.4％的窄幅区间内。

UPL有多种杠杆将利润维持在上述水平，这些杠杆是：选择性提价和调整贸易利润，改善收入结构和节省成本的举措。此外，尽管其全球市场份额约为10％，但它是印度，智利，墨西哥和哥伦比亚等主要市场的领导者，ICICI Securities认为这表明其强大的定价能力。

UPL还将继续从FY22E至FY23E的协同效益以及运营杠杆中受益。

EBITDA利润率在FY09-FY21E的狭窄范围内：尽管原油和原油衍生物的价格波动，但UPL在09-2021财年的EBITDA利润率维持在17.5-20.4％的窄幅范围内。尽管投入品价格和其他成本（例如港口装卸费用）正在上涨，但ICICI Securities仍在为公司建模，以使其EBITDA利润率在FY22E至FY23E之间保持在19.7％左右。

多种手段将EBITDA利润维持在现有水平：从历史上看，UPL通过有选择的提价，改善收入组合，改变地理结构和节省成本的措施来保持利润率。在22财年，它还将受益于协同效应和运营杠杆。

按照计划，协同效益有望实现：20财年实现了1.09亿美元的成本协同效益，21财年9月实现了7,900万美元的额外成本效益。20财年实现了2.4亿美元的协同收益，其后21财年又实现了1.14亿美元的收益。UPL有望在FY21E-FY22E中实现其有针对性的协同效益。

在关键地区的市场领导地位：尽管该公司在全球市场上占有10％的份额，但它是印度，墨西哥，哥伦比亚和智利等主要市场的领导者，这些国家的定价权更强。它在非洲和中国等其他市场的业务也在增长。这些地区的较高增长将带来经营杠杆的好处。

维持指导：UPL维持其21财年收入增长6-8％和EBITDA增长10-12％的指导。锁定后采取的节省成本措施和协同效益正在导致EBITDA利润率的增长。公司还预计，到21财年末，净营运资金天数和净债务将下降。

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